甬兴证券有限公司李行杰,夏明达近期对赛意信息（300687）进行研究并发布了研究报告《赛意信息2024半年报业绩点评：24H1稳健增长，经营效益提升》，本报告对赛意信息给出买入评级，当前股价为12.44元。
赛意信息
事件概述
公司发布2024年半年报，公司24H1实现营收10.71亿元，同比+1.33%；归母净利润0.30亿元，同比+34.18%；扣非归母净利润0.25亿元，同比+105.76%；其中24Q2实现营收5.31亿元，同比-1.71%；归母净利润0.09亿元，同比-76.48%；扣非归母净利润0.07亿元，同比-77.35%。
核心观点
24H1收入微增，延续稳步复苏。分业务看，公司24H1泛ERP/智能制造及工业互联网分别实现营收6.52/2.85亿元，分别同比+2.39%/+1.87%。我们认为，受经济环境影响，公司个别大客户数字化投入放缓延续，部分项目验收节奏有所波动，影响公司收入确认。24H1经营效益提升，毛利率同比+1.45pct。公司24H1毛利率30.39%，同比+1.45pct。其中，24H1泛ERP/智能制造及工业互联网毛利率分别为27.56%/40.85%，分别同比+1.03pct/+1.15pct。我们认为，公司毛利率向上主要来源于经营效益提升，公司积极推动智能制造产品增效，团队通过原型法优化实施过程，市场影响力有所加大，基石产品泛ERP业务亦进一步强化经营运作，公司产品端盈利能力有所提升。
第二第三曲线齐发力，研发投入保驾护航。公司积极推动泛ERP业务经营运作提升，拓宽智能制造业务产品线及行业客户，同时通过孵化方式培育国产ERP及AI相关业务，打造公司第二、第三发展曲线。研发端，公司24H1研发费用1.57亿元，研发费用率达14.62%，同比+0.52pct，目前在研项目有序进行，预计年内落地，有望持续赋能产品竞争力提升。
投资建议
公司的泛ERP业务有望受益于国产替代进程加速，公司智能制造业务有望受益下游市场的增长及MES渗透率逐步提升。未来公司的营收有望保持稳定增长，毛利率稳中有升。我们预计2024-2026年，公司EPS分别为0.68/0.82/0.92元，对应2024年9月4日收盘价PE分别为19.26/15.82/14.19x，维持“买入”评级。
风险提示
行业发展不及预期，国产替代不及预期，客户集中度较高。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券李海强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.3%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.2亿，根据现价换算的预测PE为16.08。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为22.74。
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